光伏巨头新格局谁才是真正被低估的黑马？
光伏行业忽然剧烈波动，市场惊魂未定，不过消息源头难以确证，造成多家龙头企业同步下挫，尤其是隆基绿能、通威股份和其他主要公司，甚至部分出现接近跌停的局面。协会后续辟谣，公司声明及时，局势反转，虽然表面上乌龙收场，但短线下行已然形成，投资者信心受挫，因此市场疑虑难以快速消退，未来走向变得复杂。
纵观主要头部公司，全年表现出现极大差异，例如弘元绿能涨幅翻番，高达106%，特变电工次之，也有95%的涨势，说明资金认可度高，而隆基绿能保持稳健增长，32%涨幅不温不火，相较之下通威股份几乎原地踏步，全年仅13%，因此板块内分化凸显，这次调整后，全部股价遭遇打压，短期收益蒸发殆尽。
进一步分析三季报数字，如果采用杜邦体系细致拆分，可以看到特变电工的盈利能力突出，销售净利率近8%，在四家公司中遥遥领先，资产周转率同样远超其他企业，达到0.34次，不过由于其产业链覆盖煤炭等传统业务，实际上光伏板块上半年一直在拖累主业。但反观弘元绿能，尽管净利率排第二，不过产业链高度一体化，全流程自给自足，ROE达到1.94%，主业逐步恢复元气。
隆基绿能在全球市场份额最大，而且HPBC2.0电池效率也排名前列，技术竞争力突出，然而三季度净资产收益率依然为负，与通威股份同样处于亏损阶段，不过隆基亏损幅度相对较小。通威股份表现最弱，不但ROE低至-12.06%，资产负债率已经逼近3.6倍，虽高纯硅料销量居全球榜首，然而收益持续恶化，财务风险显著升高。
由此整理完整逻辑，弘元绿能虽然涨幅最猛，但基本面有明显修复迹象，短线受挫或许反倒带来新机会，而通威股份杠杆高，亏损严重，难以短期逆转，隆基虽市占率保持领先，但整体盈利暂未明显改善，特变电工靠综合业务维持高收益，不可小觑，光伏主业暂时尚未翻身。
整体而言，这场突发波动的背后，市场信心仍然不稳，而个股间分化加剧，只有产业链更纯粹、盈利逐步恢复的公司才能率先走出低谷，因此，下跌究竟是谁“背锅”，投资者需理性甄别，短期情绪恐难快速消化，板块资金流向还有待观察。
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