“美联储降息只是开胃菜！这波金属牛市的核心你抓住了吗？”
2025年的资本市场，有色金属板块无疑是那颗最耀眼的星。
中证申万有色金属指数年内涨幅近70%，领跑所有一级行业，碾压大盘指数。
金银铜铝锡价格全线爆发，背后是美联储降息、供需裂口与战略资源争夺的三重推力。
截11月20日，有色金属板块年内涨幅达77.88%，在30个行业中排名第一。
细分领域中，镍钴锡锑板块上涨106.62%，锂板块上涨102.88%，钨、铜、稀土等子行业涨幅均超过70%。
个股方面，120家有色公司股价上涨，5家下跌，1家收平，赚钱效应高度集中。
贵金属中，COMEX黄金年内涨幅54.19%，白银涨幅72.10%，央行购金与避险需求推动价格创历史新高。
工业金属中，LME铜价上涨22.74%，LME锡价上涨29.81%，LME铝价上涨11.29%。
小金属价格同样飙升，钨精矿价格涨幅超130%，钴价涨幅达134.20%。
12月初，有色金属指数单周再涨5.12%，铜铝锡涨幅居前。
LME铜价突破11665美元/吨，沪铜站上92720元/吨，供需紧张态势延续。
市场对美联储12月降息的预期已升至80%以上，流动性宽松预期持续推升金属价格。
美联储降息开启全球流动性闸门
美联储于2025年10月正式开启降息周期，市场预期12月将进一步降息25个基点。
美国11月ADP就业人数减少3.2万人，就业市场疲软强化了降息必要性。
历史数据显示，降息周期中贵金属率先上涨，工业金属随后跟进，当前正处于双重利好叠加窗口。
供给端陷入长期刚性瓶颈
铜矿供应面临严峻挑战，嘉能可下调2026年产量预期10%，印尼Grasberg铜矿因泥石流停产，智利El Teniente矿事故导致减产。
全球铜精矿缺口扩大至44万吨，铜冶炼加工费跌至-41.81美元/吨，矿端争夺白热化。
国内电解铝产能触及4440万吨/年政策天花板，开工率高达98%，新增产能几乎为零。
战略资源价值重估成为新主线
稀土出口管制升级至全链条管控，中国凭借冶炼技术优势掌握全球定价权。
钨、锡、钴等小金属因地缘政治与新兴产业需求，供需矛盾日益尖锐。
美国大举囤积铜资源，1-7月精炼铜进口同比激增138.53%，资源民族主义趋势加剧。
铜：供需裂口难以弥合
铜矿品位持续下降，全球平均品位从2003年0.85%降至2022年0.42%，开采成本系统性上移。
新能源与AI产业用铜需求爆发，电网、光伏、数据中心成为新需求引擎。
LME铜库存维持低位，社会库存连续去化，现货紧张支撑价格强势。
铝：产能天花板下的弹性博弈
国内电解铝产能逼近政策红线，欧洲产能复产缓慢，全球供需缺口持续扩大。
汽车轻量化与机器人产业拉动高端铝材需求，加工企业开工率稳步提升。
库存端呈现外降内稳格局，LME库存周降1.99%，国内社会库存稳定在59.6万吨。
金银：货币属性与工业属性的双击
全球央行连续18个月增持黄金，信用货币体系动荡推升黄金战略配置价值。
白银库存紧张叠加光伏需求强劲，金银比修复预期助推价格弹性。
美联储降息预期下实际利率下行，黄金ETF与期货多头持仓持续增加。
小金属：战略价值的集中爆发
稀土行业整合加速，指标管控导致部分企业停产，磁材厂补库推动价格上行。
刚果（金）钴出口配额制引发供应担忧，电钴价格突破41万元/吨。
锡矿供应受缅甸佤邦、刚果金等地扰动，AI与电子消费复苏拉动需求。
多只资源主题基金净值创新高，路博迈资源精选基金年内回报超50%。
黄金股ETF普遍涨超70%，白银期货LOF涨幅超32%，资源板块成资金共识。
主动型基金重仓紫金矿业、赤峰黄金、洛阳钼业等龙头，铜铝标的配置比例提升。#扬帆2026#
基金经理认为，资源股正经历“戴维斯双击”，估值与盈利双向驱动。
“反内卷”政策深度推进，上游资源品定价权强化，利润分配向上游集中。
全球资本从科技股向资源股轮动，有色金属配置比例从低配转向超配。
《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出行业增加值年均增长5%目标。
再生金属产量突破2000万吨写入政策，循环经济成为保障资源安全重要路径。
自然资源部推动新一轮找矿突破，矿产地质勘查标准体系加速完善。
出口管制政策升级至技术转移环节，稀土、钨等战略金属定价权持续强化。
河南省出台有色金属产业升级计划，要求2027年产业规模稳居国内第一方阵。
高端材料创新成为重点，固态电池、无人机等新兴产业需求打开成长空间。
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